萧尚辉：黄金白银价格看似要跌，然牛市潜力犹存！为何？金银可对冲通胀风险！

高盛在上周三表示，建议2021年继续超额配置大宗商品，原因是该板块可能是对冲通胀的最佳选择，而且势将迎来另一轮牛市。

同时高盛预测，标普/高盛商品指数(GSCI)12个月期回报率为27%左右，其中黄金白银回报率19.2%、能源40.1%、工业金属3%，农产品回报率则是负1%。

该行还将黄金和白银的3/6/12个月目标价分别维持在每盎司2300美元和30美元不变，高盛认为近期通胀还有上升空间，太阳能装置增加则有望支撑白银需求。

高盛研究报告指出，在金属方面，他们发现维修资本支出骤降和供应中断的情况将持续到2021年。这表明即便未来数周需求因冬季新冠病例增加而迟滞，市场仍可能继续重新平衡，除非需求出现重大崩溃。

铜也是高盛未来比较看好的金属，高盛估计，拜登的计划将使美国的铜需求在未来5年增加2%。高盛预计，铜价将在未来3/6/12个月内分别达到7000美元/公吨、7250美元/公吨、7500美元/公吨。

高盛还表示，比起石油，基本金属和农产品短期内更可能上涨。因为来自中国的大量需求和不利的气候因素，已经让这些商品的库存提前收紧。

此外，该投行还列出了三个让其如此看好黄金白银的理由：

首先，过去十年投资匮乏已经导致当前产能不足以满足疫苗驱动的V型需求复苏。

其次，应对新冠疫情的政策针对的是社会需求而不是金融稳定，并且这可能会产生周期性的更强、黄金白银密集度更高的经济增长，而这将导致需求的难以捉摸的周期性上升。

最后，随着政府支出大幅增加，特别是在美国，黄金白银将受益于价值重估和通货膨胀。尽管美元在危机开始时得到提振，但这种提振很可能在2021年及以后逐渐消失，从而产生一种良性循环，就类似于1970年代和2000年代石油和黄金分别达到历史高位时那样。

高盛认为，按照惯例，美元走软反映出长期黄金白银价格不断上涨，这将形成一个反馈循环，推动美元进一步下跌。正因如此，高盛预计将会有更多投资者转向黄金白银，以对冲通胀风险。

报告中表示，金价明年似乎必然回升至2000美元/盎司上方，疫苗进展仅会减缓该牛市周期。只要美联储的立场依然足够鸽派，金价就应上涨。美国缺乏财政刺激措施可能令更多资产购买的可能性上升，而美元在中期应会走软。

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文/萧尚辉 专业黄金白银TD投资理财师

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