雷森强：国内炒黄金白银山寨交易所，鱼龙混杂为何还备受青睐？

上海黄金交易所是中国黄金交易的中枢，任何黄金交易最终都要通过上海黄金交易所。目前中国投资者可以进行黄金投资的方式主要有以下几种。

(1)黄金交易所的会员单位可以直接在黄金市场上进行现货交易和现货延期交收业务。

(2)非黄金交易所会员的机构投资者可以以委托方式通过黄金交易所的会员单位间接进入黄金交易所进行交易，不能与银行或其他会员机构直接进行黄金交易。目前对以委托方式进入黄金市场的机构投资者的资格基本没有限制，只要是在中国境内合法注册的企业都可以通过这种方式进行黄金买卖，但非会员的金融机构还需要得到中国人民银行的许可。

(3)至于个人投资者，则必须通过黄金交易所的会员进行黄金买卖，个人是不能成为黄金交易所的会员的。当然，也有些品种是不需要通过黄金交易所买卖的，如金银首饰、纪念金币等。有些投资品种，如标准金条、纸黄金等，则必须通过会员进行。

雨后春笋般的“山寨交易所”

除此之外，受黄金交易价格上涨较快、投资者投资热情高涨的影响，近年来也出现了部分地方、机构自设交易所的现象，这些交易所管理不规范，违法违规问题突出，风险逐步暴露，被称为“山寨交易所”。

据统计，高峰时全国的山寨交易所有300多家，加上散落在各地的省级代理商、市级代理商更是数不胜数。单单广东安源贵金属交易所加盟商就约有28家，这些省级代理只需要200平方米的办公场所，30个工作人员，还有100万元的注册资本就可成立，前提只是向交易所付50万元的加盟费。而市级代理商，注册资本、场地、人员都没有特别要求，一旦出现事故，代理商卷起铺盖走人，最后只有所在地的政府进行兜底。

此类事件在2008年就发生过，如华夏商品现货交易所创始人郭远锋卷款亿元潜逃国外，以致众多投资者损失严重。2009年，沂蒙山花生电子交易市场突然发出通告停止交易并对所有合约执行集中代为转让，令许多交易商蒙受损失。

与交易所无人监管相对应的是内部的自成规则，山寨交易所的平台门槛低，腰揣现金两百元或手握千万元都可进场。

而山寨交易所正是在投资者博弈的过程中挣取佣金，以广东安源贵金属交易所为例，如果做成了重为5千克一手的“广源银”，代理商将获得56元收益，做成80千克的“广源银”，交易所将收取1000元手续费，代理商将从中分得700元。浙江区域的总代理在一年就可挣得8000万元的手续费。

这类山寨交易所虽然盘活了地方的部分资金，为当地政府带来了资源，也迎合了各地建金融中心、市场交易中心的愿望和官员出政绩的愿望，但是无法打通现实经济中生产、批发和销售的渠道。因为目前山寨交易所大多不支持现货交割，大部分交易所的物流、仓储条件并不完善。

“山寨”为何受青睐

上海黄金交易所已经成立了十几年，明明有正规可信的投资渠道可以参与黄金投资，但为什么还有那么多人愿意冒风险去那些鱼龙混杂的中小市场中炒金呢?

业内人士表示，这主要是由于以下四方面原因造成的。

(1)上海金交所实行的撮合制不适应有些大宗买卖需求，而其他“山寨”金交所一般采取的都是做市商制度。

(2)上海金交所目前无法做到24小时交易，这意味着其金价并不能及时反映全球市场的变化，对投资者来说，会大大增加操作风险和操作难度。相比而言，天津金交所成立几年来，一直实行周一至周五的24小时交易制度及仿效伦敦市场的做市商制度，正是这种与国际市场接轨的操作模式吸引了大量投资者参与其中。

(3)入市门槛高，杠杆率低，导致对部分资金规模较低或对预期收益要求较高的投资者缺乏吸引力。上海金交所的保证金要求为12%，上金所的交易单位一手即为1000克，换算下来其入市门槛近7万元，而整顿前国内不少交易市场的入市门槛仅几千元，更能吸引那些想要以小博大的投资者。

(4)国内黄金市场提供的投资品种仍相对比较单一，国际市场上有很多的类似黄金交易品种，如黄金ETF、黄金期权、黄金债券、黄金基金等，这些在中国正规的金交所中尚未出现，产品线的单一又使得不少投资者流失到了其他民间市场中。

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本文章作者：雷森强：V信：WZL6853

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